曾经被誉为“中国癌症早筛第一股”的诺辉健康，如今因财务造假、买公厕粪便伪造检测样本的丑闻，走到了资本市场的终点。
10月22日，香港联合交易所发布公告，从10月27日起，取消诺辉健康的上市地位，这家曾市值高达400亿港元的“癌症早筛第一股”，在停牌18个月后，最终告别资本市场。
停牌前，诺辉健康的市值已从高点暴跌至63.45亿港元，超336亿港元灰飞烟灭，而如今，连这最后一点残值也归零。
时间回到2015年，三位北京大学生命科学学院生物化学系的同班同学，朱叶青、陈一友、吕宁，共同创立了诺辉健康。
一次偶然机会，三位好友在美国硅谷的圣马特奥餐厅相聚，回忆起大学时代的梦想，分析出全球医疗最具前景的商业趋势是癌症早筛领域。
诺辉健康首创“实验室认证+自检服务+互联网医疗”模式，推出了结直肠癌筛查产品“常卫清”、便隐血检测产品“噗噗管”和幽门螺杆菌检测产品“幽幽管”。
其中，“常卫清”是中国首个获得国家药监局批准的肠癌筛查产品，采用多靶点粪便FIT-DNA检测技术，通过分析粪便样本中的基因突变和血红蛋白标志物实现早筛。
软银中国资本、君联资本、启明创投、礼来亚洲基金、美国杜克大学资产管理公司等数十家“顶流”VC/PE纷纷押注。
上市首日，公司开盘价76港元，较26.66港元的发行价大涨185.07%，市值突破317亿港元，随后一路飙升至400亿港元。
上市后，诺辉健康的业绩数据一路高涨，2021年总收入2.13亿元，较2020年增长201.5%，2022年总收入7.65亿元，同比增长259.5%，2023年上半年总收入8.23亿元，已超2022年全年。
2023年8月，做空机构CapitalWatch发布《关于诺辉健康财务数据造假的调查报告》，一举撕开了诺辉健康的华丽外衣。
该报告直指公司通过“压货”方式虚构收入，2022年实际销售额可能仅为7695万元，与其公布的7.65亿元相差近9倍。
报告称，诺辉健康通过不断压货方式，营造九成虚假销售收入，公司真实业务量远远不及其公布的财务数据。
起初，诺辉健康强硬否认，并以“双方确认、三方审计机构和药监局飞行检查三个关卡”回应收入质疑。朱叶青甚至公开指责做空机构“有意讹诈”。
转折点发生在2024年3月，诺辉健康的审计机构德勤拒绝为公司财报背书，并发出关于质疑销售真实性等问题的关注函。
德勤对诺辉健康的明星产品“常卫清”相关销售模式的有效性以及商业合理性、公司销售及营销开支的有效性等问题提出异议。
2024年3月28日，港交所强制诺辉健康停牌，股价定格在14.14港元，较26.66港元的发行价已近腰斩。
为虚增检测量，诺辉健康竟向环卫工人购买公厕粪便作为检测样本，并将同一样本拆分为多个虚假账户，伪造检测数据。
此外，公司还通过经销商“压货”模式构建资金闭环，与经销商签订大额合同后，以“营销费用”名义向第三方平台支付资金，再由平台以“采购试剂盒”名义回流款项，形成虚假销售闭环。
一位行业专家痛心疾首：“如果连样本都可以伪造，那么其引以为傲的检测准确率数据又有多少可信度？”
随着问题不断暴露，诺辉健康管理层开始分崩离析，2024年9月，首席财务官高煜与联席秘书莫明慧离职，之后创始人朱叶青辞任CEO。
今年8月，诺辉健康发布公告称，开曼群岛院审理了委任共同临时清盘人申请，公司董事会权力被全面暂停，共同临时清盘人将接管公司资产及事务的管理。
光证资管六度发布公告下调其估值，从停牌时的14.14港元一路降至12.73港元、10.18港元、8.50港元、5.70港元、1.57港元，直至0.01港元，几乎“归零”。
诺辉事件把行业最脆弱的两个问题暴露无遗：一是支付方缺位，C端烧钱补贴不可持续；二是临床价值未被充分验证，却过早被资本催熟。
相关数据显示，融资断流雪上加霜，2025年第一季度，IVD私募融资仅完成18起，同比断崖式下滑超40%，陷入“量价齐跌”的冰冻期。
一位在诺辉健康事件中损失惨重的散户苦笑道：“我以为我在投资未来，没想到却在为别人的梦想买单。”
诺辉健康退市了，但导致它诞生的土壤依然肥沃。下一个诺辉健康，或许正在某个咖啡厅里，对着投资人讲述另一个动人的故事。
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